]]> 中文  ru  en  ]]>
include_banner.jpg

Новости & Публикации


17.11.2015 Подробнее
16.03.2012


Комментарий Екатерины Беспалой в журнале "Эксперт" о продаже государственного пакета 7,6% акций Сбербанка.



Апрельская «ласточка» приватизации


Центробанк уже в следующем месяце может продать 7,6% акций Сбербанка.


Крупнейшая приватизационная сделка этого года может состояться в ближайшее время. Банк России оставит у себя 50% + 1 акция Сбербанка, выставив на продажу 7,6% акций. Хотя официальных подтверждений такого развития событий пока нет, аналитики полагают, что ситуация на рынках сейчас благоприятствует такой операции.


Апрельская ласточка.png

Первоначально Центробанк планировал продать часть сбербанковского пакета в сентябре прошлого года, но из-за обострившейся ситуации на рынках она была отложена на неопределенный срок. В январе 2012 года первый зампред ЦБ и член наблюдательного совета Сбербанка Алексей.

Улюкаев говорил, что Банк России будет готов продать акции, когда их котировки вырастут до 100 рублей. Это произошло около месяца назад, и с тех пор акции Сбербанка торгуются около этого уровня. В настоящее время доля в 7,6% соответствует 17% акций в свободном обращении и стоит около 5,8 млрд долларов.


По мнению большинства участников рынка, ситуация благоприятствует проведению такой сделки именно в апреле – рынки растут, а в мае ожидается коррекция. Правда, месяц назад глава Сбербанка Герман Греф заявил, что текущий момент нельзя считать благоприятным для приватизации 7,6-процентного пакета акций, несмотря на рост их котировок и удачное размещение Сбербанком еврооблигаций. Тогда он отказался назвать возможные сроки размещения. «Надеюсь, что в этом году сделка состоится, но когда, не готов сказать», – отметил Греф.


С точки зрения краткосрочного периода апрель, вероятно, удачный месяц, который, возможно, продемонстрирует стабильный спрос на акции банковского сегмента, считает главный экономист УК «Финам менеджмент» Александр Осин. «Ситуация определяется публикацией стресс-тестов американского финансового сектора, решением греческой проблемы рефинансирования, переговорами по дальнейшему наращиванию антикризисных усилий ведущих стран и международных фондов, определенным снижением глобальных внутри- и внешнеполитических рисков, благоприятной макроэкономической статистикой РФ, – говорит он. – Цель в данном случае – это поддержка инвестиционной активности, что опосредованно в среднесрочном периоде, в ближайшие годы должно привести к дополнительным доходам бюджета».


По мнению аналитика, это решение отражает приверженность РФ принципам рыночной экономики в период, когда Россия стимулирует приток внешних инвестиций. «Да, на мой взгляд, плата за такое стимулирование в виде продажи Сбербанка слишком высока, но ведется стимулирование спроса в „ручном режиме”, а приватизацию Сбербанка обещали давно, рынок любит повышение свободы предпринимательства, – рассуждает он. – Есть также вариант, если правительство планирует привлечь стратегического инвестора в спектр отраслей, в том числе банковскую. Этот вариант мне кажется позитивным, но Сбербанк вроде бы хотел не ограничивать себе свободы действий появлением крупного миноритария».


Сейчас ситуация для размещения акций в целом неплохая, соглашается консультант департамента Due Diligence «2К Аудит – Деловые консультации/Морисон интернешнл» Андрей Чернявский. «Котировки акции Сбербанка показывают стабильный рост и уже выше целевой цены размещения в 100 рублей, которую ранее озвучивало руководство госбанка. Спрос на акции банка также должен быть достаточно высоким, ведь Сбербанк – ключевой игрок российского банковского бизнеса, – отмечает он. – Что касается внешней конъюнктуры, то особо благоприятной ее назвать нельзя. Страны Европы показывают слабые экономические результаты. Но дефолт и выход Греции из еврозоны пока отложен, так что сильного негатива с внешних рынков до середины-конца апреля можно не ждать».


Пакет в 7,6% акций руководство Сбербанка уже довольно давно готовит к продаже, но каждый раз продажа пакета переносилась. «Основной причиной называлась нестабильная ситуация на мировых финансовых рынках и в связи с этим невысокая стоимость самих акций. Сейчас положение улучшилось, так что продажа может действительно состояться, – считает аналитик. – С точки зрения госбюджета необходимости в срочной продаже акций нет. Цены на нефть высоки, дефицит бюджета по итогам года планируется небольшой. Продажа акций сейчас преследует другие цели. Скорее, это символический шаг навстречу инвесторам, означающий, что Россия делает ставку на привлечение инвестиций и снижение роли государства в экономике».


Начальник отдела методологии оценочной деятельности АКГ «МЭФ-Аудит» Константин Гречухин полагает, что существует большое стремление самого руководства Сбербанка приватизировать банк. «По словам Германа Грефа, в собственности государства необходимо оставить только Внешэкономбанк. Есть разные мнения по поводу эффективности владения государством банками, – говорит аналитик. – Действительно, в данном случае в стратегическом отношении для государства этот пакет не так важен, ведь в его собственности после продажи 7,6% акций останется контрольный пакет 50% и 1 акция. Однако в дальнейшем никто не может гарантировать появления крупного инвестора, который сможет аккумулировать в своих руках максимальный блокирующий пакет и влиять на принятие тех или иных решений банком».


Что касается сроков продажи, то, по словам аналитика, и они могут быть не окончательными. «Вице-премьер Игорь Сечин в ноябре 2011 года внес предложение о том, чтобы не приватизировать предприятия, пока цена акций не поднимется до цены их первичного размещения, – напоминает он. – В настоящее время акции Сбербанка стоят около 87 рублей. Конечно, можно планировать уровень 100 рублей. Однако перенос сроков приватизации ВТБ может служить примером того, что в последний момент все может измениться».


Скептически настроен начальник отдела зарубежных инвестиций ИФК «Солид» Владимир Свинаренко. «Если рассматривать второй квартал с точки зрения успешности будущего размещения, апрель здесь является наиболее привлекательным на фоне стабилизации долговых рынков Европы и зыбких признаков оживления американской экономики накануне традиционного майского сжатия рынка на размер дивидендов, – говорит он. – Однако окончательная дата еще не определена, и, на мой взгляд, размещение такого пакета Сбербанка будет смещено на осень. С точки зрения бюджета, учитывая значительное опережение нефтяных цен относительно заложенных в бюджете, продажа пакета в апреле не имеет разумного основания».


«Оценивая текущую конъюнктуру рынка, следует сказать, что острой необходимости спешить с продажей государственного пакета акций нет, но и затягивать не стоит, – считает аналитик консалтинговой компании Лигерион, доктор Европейского университета развития Екатерина Беспалая. – Продажа указанного государственного пакета – вопрос времени. Банк нуждается в дальнейшем развитии. Иначе, как показывает мировой опыт, он может снизить свою конкурентоспособность. Сбербанк – это старейший банк страны, и он как минимум не должен потерять тот уровень, на который уже вышел. В то же время есть немало лиц, выступающих против продажи акций. Защитники государственной собственности найдутся всегда, особенно среди тех, кто был непричастен к приватизации».


Аналитик напоминает, что на фоне затянувшегося мирового кризиса и медленного выхода из него нет единства мнений в вопросе о том, что ожидает Россию. «С учетом того, что в России выборы уже прошли, в грядущей перспективе можно ожидать некоторого понижения и непредсказуемости рынка, – полагает она. – Естественно, что перед выборами информационная стратегия значительного количества СМИ была направлена на то, чтобы продемонстрировать стабильность экономической системы России. Большинство граждан, в том числе среднего и ниже среднего класса, традиционно доверяют свои вклады Сбербанку как надежному банку, и такая информационная стратегия дополнительно поддерживала их доверие и уверенность, что, в свою очередь, положительно повлияло и на экономические показатели. Однако сейчас этот информационный фон постепенно идет на убыль. Пока стоимость акций в рамках ценовых трендов достаточно высока. С этой точки зрения их продажу в ближайшее время можно назвать удачной».


Аналитик «Allianz РОСНО Управление активами» Виталий Купеев отмечает, что даже после официального объявления о размещении акций оно может быть отложено или перенесено из-за внезапного изменения внешних факторов (рыночной конъюнктуры). «На основании текущей ситуации на финансовых рынках можно сказать, что конъюнктура благоприятная. А учитывая, что в этом году планируется еще и размещение акций ВТБ, такие события имеет смысл разнести во времени (Сбербанк – весной, ВТБ – осенью), так как это достаточно большой объем привлекаемых денег, да еще к тому же и одинаковый сектор, – говорит он. – В принципе несколько помешать размещению акций Сбербанка в апреле может смена кабинета министров в мае и нежелание правительства в этот период брать на себя ответственность по таким решениям».


Еще стоит отметить, по мнению аналитика, так называемый overhang risk, риск избыточного предложения бумаг на рынке. «Так в первом полугодии 2011 года, на ожиданиях SPO, бумаги Сбербанка не показывали рост, в то время как финансовые показатели банка улучшались с каждым месяцем. Ситуация, наблюдаемая с начала 2012 года, когда акции Сбербанка до появления новостей о скором размещении взлетели на 30% с начала года, а после появления этой новости за один день скорректировались на 2,5%, говорит о том, что рынок в краткосрочном периоде опасается избыточного предложения бумаг Сбербанка на рынке, – говорит он. – Позитивным для рынка моментом может быть заявление Сбербанка в ходе подготовки или проведения SPO, что у них есть договоренность с каким-нибудь ключевым инвестором, который купит основную часть размещаемых бумаг».


Аналитик подметил еще интересный момент. «Дисконт „префов” Сбербанка к его обыкновенным акциям за последнее время сузился до 20%, в то время как год назад он составлял 30%, а исторически находился где-то на уровне 25%. Этот факт может говорить о том, что некоторые инвесторы ожидают скорой конвертации привилегированных акций в обыкновенные, которая может быть проведена для того, чтобы сократить или совсем ликвидировать привилегированные акции в структуре капитала, – говорит Виталий Купеев. – Тема конвертации была озвучена Германом Грефом на годовом собрании в прошлом году, обсуждалась наблюдательным советом. Это теоретически возможно. Даже при полной конвертации всех „префов” в обычные акции государство в лице ЦБ не теряет при этом контрольный пакет (сейчас у ЦБ 57,6% от общего уставного капитала и 60,3% обыкновенных акций)».

Апрельская «ласточка» приватизации | Публикации | Группа Лигерион

Возврат к списку Наверх ↑

Поиск по категориям

Поиск по ключевым словам

Подписка на новости

Хотите получать свежие новости и оставаться в курсе важных событий?

Подпишитесь сейчас и получайте важную информацию первыми!
* Обязательные поля

Присоединяйтесь к нам!


Главная | Карта сайта | Контакты | Положения и условия | Обратная связь © COPYRIGHT 2007-2014 ГРУППА ЛИГЕРИОН, ВСЕ ПРАВА ЗАЩИЩЕНЫ